Värdering av aktieoptioner Så här hittar du värdet av dina personaloptioner. Att veta värdet av dina aktieoptioner kan hjälpa dig att utvärdera ditt kompensationspaket och fatta beslut om hur du hanterar dina aktieoptioner. Förstå valmöjlighet Som förklaras mer fullständigt i vår bok, överväga dina alternativ. Värdet av ett aktieoption har två komponenter. En del, kallad inneboende värde. mäter pappersavkastningen (om någon) som är inbyggd då vi bestämmer värdet. Till exempel, om ditt alternativ ger dig rätt att köpa aktier på 10 per aktie och aktien handlar 12, har ditt alternativ ett inneboende värde av 2 per aktie. Alternativet har ytterligare värde baserat på potentialen för större vinst om du fortsätter att behålla alternativet. Denna del av värdet varierar beroende på hur lång tid det är innan alternativet löper ut (bland annat), så det kallas alternativets tidsvärde. Värdet på ett aktieoption är summan av dess inneboende värde och dess tidvärde. Det är viktigt att förstå att alternativvärdet inte är en förutsägelse eller till och med en uppskattning av det troliga resultatet från att fortsätta att hålla ett alternativ. Ditt alternativ kan ha ett värde på 5 per aktie, men sluta producera en vinst på 25 per aktie eller ingen vinst alls. Alternativvärdet är användbar information, men det förutsätter inte framtiden. Objektivt och subjektivt värde I teorin kan vi bestämma alternativvärdet objektivt med hjälp av komplicerade formler eller procedurer. I praktiken är det värde som gäller för personer som har personaloptioner det subjektiva värdet av alternativet: värdet av alternativet till dig. Det är därför jag rekommenderar en förenklad metod när man bestämmer värdet på ett personaloptionsalternativ. För en sak, om ditt alternativ löptid är mer än fem år bort, skulle jag bestämma värdet som om det löper ut om fem år. Chanserna är ganska bra att du inte kommer att dra full nytta av en längre tid. Jag ignorerar också det mervärde som produceras med hög volatilitet. Det är ett sätt att mäta hur mycket lagret siktar upp och ner. I teorin innebär högre volatilitet högre alternativvärde, men i praktiken exponerar du mycket risk och det är en negativ faktor som avbryter det högre värdet, enligt min mening. I planeringssyfte bestämmer jag nästan alltid värdet av personaloptioner som om aktien har måttlig volatilitet, även om den faktiska volatiliteten ger ett högre teoretiskt värde. Värderingsgenvägar Dessa observationer om subjektivt värde tillåter oss att använda några genvägar. Den enklaste är för helt nya alternativ som har ett liv på fem eller flera år. Alternativet har inget inneboende värde eftersom övningspriset är detsamma som aktiens marknadsvärde. Om vi ignorerar ytterligare tid bortom fem år, och även ignorerar värdet av hög volatilitet, har ett nyemitterat alternativ vanligtvis ett värde nära 30 av aktiens värde. Exempel: Du får ett alternativ att köpa 800 aktier av aktier på 25 per aktie. Aktiens totala värde är 20 000, så optionsvärdet är cirka 6 000. Kom ihåg att det teoretiska värdet av alternativet kan vara ganska högre, men 6 000 är en rimlig siffra för värdet av alternativet till dig. Om du har hållit ditt alternativ ett tag och aktiekursen har gått upp behöver du en något mer komplicerad metod för att bestämma alternativvärdet. Quotofficialquot-formuläret är verkligen överväldigande, men följande förfarande ger dig en rimlig uppskattning: Subtrahera aktiekursens lösenpris från det aktuella värdet av beståndet för att bestämma det inbördes värdet av alternativet. Multiplicera lösenpriset för aktieoptionen med 25, för att få en uppskattning av det femåriga tidsvärdet. Reducera det numret proportionellt om alternativet löper ut på mindre än fem år. Lägg till det inneboende värdet och tidvärdet för att få det totala värdet av aktieoptionen. Exempel: Med ditt alternativ kan du köpa aktier på 10 per aktie. Aktien handlas för närvarande till 16, och optionen löper ut om fyra år. Det inhemska värdet är 6 per aktie. Det femåriga tidsvärdet skulle vara 2,50 (25 av 10,00 lösenpriset), men vi sänker det antalet med en femtedel eftersom optionen löper ut om fyra år. För detta alternativ är det inneboende värdet 6,00 per aktie och tidsvärdet är cirka 2,00 per aktie. Det totala värdet av alternativet vid denna tidpunkt är cirka 8,00 per aktie. Kontrollera ditt arbete: Tidsvärdet för ett aktieoption är alltid någonstans mellan noll och lösenpriset för alternativet. Ett nummer utanför det intervallet indikerar ett misstag. Du brukar inte kunna göra denna beräkning i ditt huvud, men det är ganska enkelt med en miniräknare, och det är mer än vad vi kan säga för Black-Scholes-formuläret. Tänk på att härigenom ignorerar mervärdet av hög volatilitet, så det teoretiska värdet av ett aktieoption kan vara högre än det antal som beräknats med hjälp av denna förenklade procedur. Utdelningar minskar värdet på aktieoptioner, eftersom optionsinnehavare inte erhåller utdelningar förrän efter utövandet alternativet och innehar aktierna. Om ditt företag betalar utdelning, är det meningsfullt att minska värdena beräknade med de genvägar som beskrivs ovan. Behöver en onlinekalkylator Det finns ett antal aktieoptionsvärdesräknare på Internet. Vissa är inte bra alls, men några är utmärkta och gratis. Min favorit erbjuds av IVolatility. Läs vår förklaring först, gå sedan till den här sidan och leta efter en länk till deras Basic Calculator. Börja med att ange symbolen för din företags aktie i rutan för quotsymbol. quot Om du till exempel arbetar för Intel anger du INTC. Ignorera rutan för quotstylequot eftersom det inte spelar någon roll för den här typen av alternativ. Den nästa rutan är för quotprice, citationstecken och det bör redan ha ett nytt pris för din företags aktie. Du kan lämna den ensam eller ändra den om du vill se alternativvärdet när aktiekursen är högre eller lägre. Nästa ruta är för quotstrike, cv vilket innebär lösenpriset för ditt aktieoption. Ange det numret och hoppa över quotexpiration datum, citat eftersom du kommer att ange antalet dagar till utgången istället. Oroa dig inte för att beräkna det exakta antalet dagar, bara räkna med åren eller månaderna och multiplicera med 365 eller 30. Nästa ruta är för volatilitet, och om du har skrivit in en bra aktiesymbol finns numret redan där. Hur cool är det Om numret är 30 eller mindre, acceptera det bara och fortsätt. Om det är högre än 30, är Id benägen att rabatta det till 30 i de flesta fall eftersom dina alternativ utsätter dig för stor risk. Du kan acceptera eller ändra de värden som kalkylatorn erbjuder för ränta och utdelning. Normalt finns det ingen anledning att ändra dessa saker. Tryck på quotcalculatequot och efter ett ögonblick ser du värdet av alternativet (och många andra saker som bokstavligen kommer att vara grekiska till dig). Observera att denna räknare ger det totala värdet av ditt aktieoption. Om ditt alternativ är quotin the moneyquot (vilket betyder att aktien handlas till ett pris som är högre än optionspriset för optionen) är en del av värdet inneboende värde och en del är tidvärde. Subtrahera optionspriset på optionen från börskursens börskurs för att få det egna värdet. Då kan du subtrahera det inneboende värdet från det totala värdet för att lära sig tidsvärdet av ditt aktiealternativ. Din situation Du har ett erbjudande brev från en Silicon Valley-start. Bra gjort Det beskriver din lön, sjukförsäkring, gym medlemskap och skägg trimning fördelar. Det står också att du kommer att få 100 000 optioner. Du är oklart om det här är bra du har aldrig haft 100 000 av någonting tidigare. Du har också ett andra erbjudande brev från en annan Silicon Valley-stilstart. Extremt bra gjort Den här beskriver din lön, gratis prenumeration på tecknade te, tvättbestämmelser och sexpartners platstjänster. Den här gången är lönen något lägre, men i brevet står att du får 125 000 optioner. Du är mycket oklart om det här är bättre. Det här inlägget hjälper dig att förstå dina aktieoptioner och de många sätt som de är förmodligen mycket mindre värdefulla än du kanske hoppas. Kom ihåg att medan jag är smart, cool, attraktiv, atletisk, personlig, ödmjuk och en mild älskare, är jag mest eftertryck inte advokat. Grundmekaniken för ett optionsbidrag En hel del handlar om huruvida du får optioner eller begränsade lagerandelar (RSU). Alternativ är mycket vanligare i små företag, men av olika anledningar gör företagen ofta bytet till RSU när de växer. I det här inlägget kommer vi bara att överväga aktieoptioner. Aktieoptionerna är inte aktier. Om du fick lager direkt, skulle du behöva betala skatt om dess värde omedelbart. Detta skulle kräva att du har en stor madrass som innehåller mycket pengar som du inte har något emot att spendera, riskerar och förmodligen förlorar. Istället representerar aktieoptioner rätten att köpa aktier från bolaget till fast pris (aktiekursen - se nedan), oavsett marknadsvärde. Om företaget säljs för 10share, kan du köpa ditt lager på 1share (eller vad som helst ditt slagspris är), sälja det direkt och byt ut skillnaden. Allt är bra. När du får en bit av alternativ kommer de förmodligen att komma med en 1 årig klippa, 4 år väst. Detta innebär att hela bidraget kommer att vara (eller bli ditt) över en 4-årig period, med en kvartsvinst efter den första årsklippan och ytterligare en fyrtioåtta intjäning varje månad efter det. Om du lämnar inom det första året, innan du når klippan, förlorar du hela bidraget. Om du lämnar innan 4 år är upp gör du det med en proportionell del av dina alternativ. Du bör notera att om du lämnar innan företaget säljs, kommer du förmodligen att ha cirka 3 månader att köpa dina alternativ innan de försvinner för alltid. Detta kan vara orimligt dyrt. Mer detaljer nedan. TechCrunch Value av dina alternativ Det snabba sättet att beräkna värdet på dina alternativ är att ta värdet av företaget enligt TechCrunch-meddelandet om den senaste finansieringsrundan, dividera med antalet utestående aktier och multiplicera med antalet alternativ du har. Du borde njuta av att titta på det numret, eftersom sakerna går nedförsbacke härifrån. Den gemensamma aktierabatten På en illikvida marknad (och marknaderna kommer inte mycket mer illikvida än de för aktier i en privat start) är värdet av företaget ett mycket flyktigt, immateriellt nummer. Ovannämnda stora TechCrunch nummer är en rimlig plats att börja. Men det skulle vara ett misstag att sammanfoga detta med företagets värde. Mer exakt representerar det beloppet per aktie, oavsett vilken klass av aktier som emitterats, att VC: n var villiga att betala multiplicerat med antalet utestående aktier i alla aktieklasser. Som anställd äger du alternativ att köpa bra gammaldags stamaktie. Detta ger dig inga privilegier alls. Å andra sidan kommer en VC nästan alltid att köpa någon form av föredragen lager. Detta ger dem olika rösträtter som jag inte riktigt förstår eller vet hur man ska värdera, men det är också viktigt att det också kommer med en viss likvidationspreferens. Om de investerar 100k vid en 2x likviditetspreferens (inte ovanligt), vid försäljning av företaget, får de dubbla 100k tillbaka innan någon annan tar emot någonting. Om det inte finns något kvar efter detta kommer du hjärtligt att bli inbjuden att äta skit. TechCrunch-värderingen beräknas genom att man antar att ditt vanliga lager är värt lika mycket som av VC: s föredragna lager. Detta är nästan aldrig fallet, men det gör för några stora nummer. Strike Price Rabatt Som redan nämnts, när du äger alternativ, det du egentligen äger är rätten att köpa aktier till ett bestämt pris. Starkpriset fastställs av en 409a värderingsrapport som bestämmer Fair Market Value när optionerna beviljas. Antag att dina alternativ har ett aktiekurs på 1share, och företaget så småningom IPOs för 10share. Din faktiska utdelning per aktie är den 10 du säljer den för, minus den 1 som du måste betala för att faktiskt köpa den i första hand. Det här kanske inte låter så illa, men antar istället att företaget inte går snabbt och är talangsköpt för 1share ett år efter att du gick med. I det här fallet gör du av med en stilig 1 - 1 0share. Detta verkar hända mycket. I händelse av en squillion dollar exit kan strejkpriset vara försumbar och likvidationspreferenser kan vara irrelevanta. Men en mindre försäljning kan enkelt skicka dig hem med ingenting. Ett enkelt sätt att ta hänsyn till Strike Price Rabatt är att justera din formel till: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshare) - strikeprice) numoptionsgranted eftersom det här är det belopp du skulle kunna göra om du kunde sälja ditt lager just nu på den sekundära marknaden . Mobilitetsrabatten När du betalas i realtidspengar är det slutet på transaktionen. Om du bestämmer dig för att lämna i morgon kan du lämna in ditt meddelande, lämna något avskyvärt på ditt bosssbord när alla har gått hem och aldrig tänka på det igen. Alternativen komplicerar dock saker. Du kommer vanligen att ha 3 månader från ditt avgångsdatum för att köpa dina upptagna alternativ till sitt lösenpris. Om du inte köper dem inom den här tiden förlorar du dem. Beroende på situationen i din situation kan kostnaden lätt gå in i tiotals eller hundratusentals dollar, för att inte tala om skattebelastningen i slutet av året (se nedan). Det gör det väldigt svårt att lämna ett företag där du har haft en betydande mängd potentiellt värdefulla alternativ. Det här är uppenbarligen ett trevligt problem att ha, men förlusten av flexibilitet är en bestämd kostnad, och det är en annan anledning att minska din värdering av dina alternativ. Skatteavdraget Med orden i Wall Street Journal Spiderman med stor makt kommer många skatter. Investor och grundare lager tenderar att kvalificera sig för mycket gynnsamma långsiktiga kapitalvinster skatt behandling. Å andra sidan, när du utnyttjar dina alternativ uppstår spridningen mellan ditt aktiekurs och det aktuella marknadsvärdet omedelbart som en stor del av extremt skattepliktig vanlig inkomst. Om företaget säljs kan du omedelbart sälja dina aktier och betala din skattekostnad med en del av intäkterna. Men om du tränar medan företaget fortfarande är privat, är du fortfarande skyldig IRS mycket pengar i slutet av skatteåret. Du kanske måste komma med mycket redo pengar från någonstans, och den här skatteavgiften är ofta den största kostnaden för tidig träning. Detta antas vara varför så många mjukvaruingenjörer blir pirater. Naturligtvis fastställs TechCrunch värderingen av investerare som betalar en bråkdel av den skattesats som du betalar. Knacka det verkliga värdet på dina alternativ ner en annan pinne eller två. Riskrabatten Låt oss säga att vi har ett helt korrekt sätt att redovisa ovanstående faktorer och det visar sig att de alternativ du trodde var värda 1 var faktiskt bara värda 0,80. Vi är långt ifrån devaluerade dem. Som min farfar alltid brukade säga är 0,60 per aktie i handen vanligtvis värd 0,80 per aktie i busken, särskilt när du är underdiversifierad och din exponering är stor jämfört med din nettovärde. När en VC köper aktier i ditt företag köper de också aktier i tiotals andra företag. Förutsatt att de varken är moroner eller slutligen otur, minskar denna diversifiering deras relativa risk. Naturligtvis investerar de också pengar som inte hör hemma till dem och får betalt avgift plus bära. så deras personliga risk är redan noll, men det är en annan historia. Som en helt olikad lotteri-biljetthållare är du extremt utsatt för variationerna. Om ditt företag går sönder är din hela portfölj utplånad. Om du inte är en finansiell adrenalin skräp, skulle du mycket, mycket hellre bara ha några faktiska pengar som definitivt kommer att finnas där imorgon. Om du har alternativ med ett förväntat men extremt riskabelt värde på 200 000, men du skulle faktiskt sälja dem till 50 000 för att bara få viss säkerhet i ditt liv så är de bara värda 50 000 till dig och du bör värdera dem som sådana när du beräknar din totala ersättning. Deltaet mellan dessa två siffror är riskrabatten. Likviditetsrabatten En tio dollarräkning är extremt flytande, vilket innebär att den enkelt kan bytas ut för många saker, inklusive men inte begränsat till: En begagnad DVD av Wrestlemania XVII 100 rullar av farligt lågt kvalitets toalettpapper Många olika typer av nyhet hatt Å andra sidan är aktieoptioner i ett privat företag extremt illikvida och kan bytas ut för nästan exakt ingenting. Du kan inte använda dem för att köpa en bil eller för insättning på ett hus. Du kan inte använda dem för att betala oväntade medicinska räkningar, och du kan inte använda dem för att anställa Beyonce att sjunga på din mormors födelsedag. Helt flytande och lättransporterbara råvaror är värda deras nominella värde och i den andra änden av spektret är helt illikvida varor noll värda, oavsett deras teoretiska nominella värde. Dina alternativ är någonstans däremellan. Det enda som ger dem något värde alls är hoppet att de en dag kommer att bli flytande, genom en privat försäljning eller IPO. Om deras totala nominella värde är litet jämfört med din totala nettoförmögenhet, är det här inte en stor sak för dig. Om det inte är så blir dessa imaginära pengar bara en hel del mer imaginär, och du borde behandla den som sådan. Jag avslutar Värdering Perversely, det som faktiskt ökar värdet av dina alternativ är det faktum att du kan lämna företaget om det dör eller ser ut som det är på väg att. Låt oss säga att du får 200k av optioner, som går över 4 år. Denna värderingsfaktor är sannolikt att din Snapchat för badgers app tar av och företaget decatuples i värde. Det är också faktorer som sannolikheten för att en konkurrent bygger en mycket bättre produkt än dig, markerar marknaden i ephemeral badger-bilder och krossar ditt företag i dammet. Nu när en VC byter ut sin 200k i kalla, hårda, andra människor som är kontanter för lager i ditt företag, är den andra människans pengar borta. Om företaget tankar efter ett år, kan hon inte bestämma att hon faktiskt inte ville ha det lageret ändå och begära återbetalning. Du kan dock helt enkelt sluta. Du har bara betalat företaget ett år av din tid, och lugnar dig utan att behöva betala de övriga 3 åren. Dess olyckliga att ditt lager är nu värdelöst, men den här risken var inblandad i rubriken värdering och alls rättvist i kärlek och krig och badger programvara. Din nackdel minskar på ett sätt som VC: erna inte är. Tänk på ett alternativt arrangemang. Du skriver ett kontrakt som säger att du kommer att arbeta i 4 år i utbyte mot 200k värde av alternativ och även om företaget dör under de första 6 månaderna fortsätter du att arbeta med nya projekt, nu huvudsakligen gratis, tills dessa 4 år är upp. I det här fallet kan vi intuitivt säga att optionsbidraget har ett förväntat värde på exakt 200k. Eftersom ditt alternativ faktiskt fungerar är klart bättre än det här, måste ditt tilldelningsbidrag vara värt mer. Ett alternativt sätt att tänka på är att den del av vad ditt bidrag faktiskt ger dig är ett jobb just nu där varje dag får du 100 alternativ som är värda (säg) 1 vardera. Men det ger dig också rätten till ett jobb på 3 år, där varje dag får du samma 100 alternativ som tidigare, och efter det oundvikliga värdet av företagets värde är det nu värt mycket mer. Denna rätt är potentiellt extremt värdefull. Ju högre kortvarig varians av ditt företag desto större är jag Avsluta Värderingen. Om du snabbt kan se om det kommer att bli enormt eller totalt, kan du snabbt bestämma om du vill fortsätta och försöka igen någon annanstans, eller för att stanna och fortsätta att väcka dina nu mycket mer värdefulla alternativ. Omvänt, om du måste stanna länge innan kompanys troliga öde blir uppenbart, riskerar du att vara den stolta ägaren till hundratusentals aktier i ett smolande hål i marken. Vad du bör göra När du får ditt erbjudande, bör du se till att du också förstår: Förtjänstplanen för dina optioner Deras antagliga pris (det här är inte bestämt till din första arbetsdag) Det totala antalet utestående aktier TechCrunch Värdet av företaget vid den senaste finansieringsrundan Du kan då arbeta med TechCrunch-värdet på dina alternativ och överväga de 5 rabatterna och 1 uppskattning: Gemensam lageravräkning TechCrunch-värderingen förutsätter alla önskat lager, men du har bara stamaktier. Betydande om: företaget har eller förmodligen kommer att ta mycket VC pengar i förhållande till deras nuvarande värdering Mindre betydande om: företaget är och sannolikt kommer att förbli mestadels bootstrapped Strike Price Rabatt Du måste faktiskt köpa dina aktier innan du kan sälja dem Betydande om: företaget är relativt sent stadium Mindre betydande om: företaget är väldigt ungt Mobilitetsrabatten Om du lämnar det här jobbet blir det mycket dyrt om du inte vill att förlora alla dina alternativ Viktigt om: du har inte höga pengar som du skulle vilja spendera på att köpa dina alternativ år innan du kan sälja dem Mindre betydande om: du gör skatteavdraget Du betalar en mycket högre skattesats än investerare gör Betydande om: Skatter är alltid signifikanta Mindre betydelse: du har pengar, tarmar och förmåga att träna tidigt medan spridningen mellan strike-priset och FMV är låg. Riskrabatten Dina alternativ kan sluta vara värda ingenting. Väsentligt om: du riskerar att vara avvikande eller Företaget är fortfarande väldigt ungt och osäkert Mindre betydelse om: du är bekväm med mycket hög risk eller företaget är etablerat och den enda verkliga frågan är när och hur mycket det kommer att bli IPO för likviditetsrabatten Du kan inte betala din hyra med alternativa väsentliga om: du skulle helst vilja spendera det teoretiska värdet av dina alternativ i den närmaste framtiden mindre betydande om: du har redan alla pengar du kan tänkas behöva just nu jag avslutar appen reciation Om sakerna går dåligt kan du bara lämna Betydande om: företaget kommer sannolikt antingen att byta eller bli mycket värdefullare inom den närmaste framtiden Mindre betydelse om: det tar många år att se om företaget kommer att lyckas eller misslyckas Det finns ingen sådan som rätten att köpa en gratis lunch till ett fast pris, och Ive hörde smarta människor föreslår att individer borde värdera alternativ på så lite som 20 av deras TechCrunch-värdering. Det här känns lite på lågsidan för mig, men jag tror inte att den är för långt borta. Alternativ är bara en annan typ av finansiell tillgång, och det är bra att ha så länge du värderar dem korrekt. Företag är dock incitament för att hjälpa dig att övervärdera dem, och så bör du tänka länge och svårt innan du accepterar lönesänkningar som är motiverade av alternativen. Tack till Carrie Bentley för att läsa utkast till denna vidare läsning: Förstå Alternativ Prissättning Du kanske har haft framgång att slå marknaden genom att handla aktier med en disciplinerad process som förutser ett bra drag antingen upp eller ner. Många handlare har också fått förtroendet för att tjäna pengar på aktiemarknaden genom att identifiera ett eller två bra lager som snart kan göra ett stort drag. Men om du inte vet hur du kan dra nytta av den rörelsen, kan du vara kvar i dammet. Om det här låter som du kanske är det dags att överväga att använda alternativ för att spela ditt nästa drag. Denna artikel kommer att undersöka några enkla faktorer som du måste överväga om du planerar att handla alternativ för att dra nytta av aktierörelser. Alternativ Prissättning Innan man går in i världen av handelsalternativ bör investerare ha en god förståelse för de faktorer som bestämmer värdet av ett alternativ. Dessa inkluderar nuvarande aktiekurs, det inneboende värdet. tid till utgångsdatum eller tidvärde. flyktighet. räntor och kontantutdelning betalas. (Om du inte vet om dessa byggstenar, kolla in våra alternativ för val av alternativ och prissättning.) Det finns flera alternativa prissättningsmodeller som använder dessa parametrar för att bestämma det verkliga marknadsvärdet för alternativet. Av dessa är Black-Scholes-modellen den mest använda. På många sätt är alternativen precis som alla andra investeringar genom att du behöver förstå vad som bestämmer deras pris för att använda dem för att dra nytta av att marknaden flyttas. Huvudförare av ett alternativ Pris Lets börja med de primära drivkrafterna för priset på ett alternativ: nuvarande aktiekurs, inneboende värde, tid till utgångsdatum eller tidsvärde och volatilitet. Nuvarande aktiekurs är ganska uppenbart. Prisförändringen på lageret upp eller ner har en direkt - men inte lika stor - effekt på priset på optionen. När priset på ett lager stiger, desto sannolikt kommer priset på ett köpoption att stiga och priset på en säljoption kommer att falla. Om aktiekursen går ner, kommer det omvända sannolikt att hända med priset på samtalen och sätter. (För relaterad läsning, se ESO: Använda Black-Scholes-modellen.) Intrinsic Value Intrinsic-värdet är det värde som ett visst alternativ skulle ha om det utövades idag. I grund och botten är det inneboende värdet det belopp med vilket lösenpriset för ett alternativ är i pengarna. Det är den del av ett alternativpris som inte går förlorat på grund av tidens gång. Följande ekvationer kan användas för att beräkna det inneboende värdet av ett samtal eller köpoption: Samtal Option Intrinsic Värde Underliggande Aktier Aktuellt Pris Samtal Strike Pris Put Alternativ Intrinsic Value Put Strike Price Underliggande Aktier Aktuellt Pris Eget värde av ett alternativ speglar den effektiva finansiella fördel som skulle härröra från den omedelbara utövandet av det alternativet. I grund och botten är det ett alternativ minimivärde. Valutaväxling på pengarna eller ut av pengarna har inget inneboende värde. Till exempel, säg att General Electric (GE) aktien säljer på 34,80. GE 30-köpoptionen skulle ha ett inneboende värde på 4,80 (34,80 30 4,80) eftersom optionsinnehavaren kan utnyttja sitt alternativ att köpa GE-aktier vid 30 och sedan vända och automatiskt sälja dem på marknaden för 34,80 - en vinst på 4,80. I ett annat exempel skulle GE 35-alternativet ha ett inneboende värde av noll (34,80 35 -0,20) eftersom det inneboende värdet inte kan vara negativt. Det är också viktigt att notera att det inneboende värdet också fungerar på samma sätt för ett säljalternativ. Exempelvis skulle ett GE 30-säljalternativ ha ett inneboende värde av noll (30 34,80 -4,80) eftersom det inneboende värdet inte kan vara negativt. Å andra sidan skulle ett GE 35-säljalternativ ha ett inneboende värde av 0,20 (35 34,80 0,20). Tidsvärde Tidsvärdet för alternativen är det belopp med vilket priset för något alternativ överstiger det inneboende värdet. Det är direkt relaterat till hur mycket tid ett alternativ har tills det löper ut samt volatiliteten i aktien. Formeln för att beräkna tidsvärdet för ett alternativ är: Tidsvärde Alternativ Pris Intrinsiskt värde Ju längre tid ett alternativ har tills det löper ut, desto större är chansen att det hamnar i pengarna. Tidsdelen av ett alternativ förlorar exponentiellt. Den faktiska avledningen av tidsvärdet för ett alternativ är en ganska komplicerad ekvation. Som en allmän regel kommer ett alternativ att förlora en tredjedel av sitt värde under första hälften av sitt liv och två tredjedelar under andra hälften av sitt liv. Detta är ett viktigt begrepp för värdepappersinvesterare eftersom ju närmare du kommer till utgången, desto mer av ett drag i den underliggande säkerheten behövs för att påverka priset på alternativet. Tidsvärde refereras ofta till som extrinsiskt värde. (För att lära dig mer, läs betydelsen av tidsvärde.) Tidsvärdet är i grunden det riskpremie som alternativförsäljaren behöver för att ge köparen rätt att köpa aktierna fram till det datum som alternativet löper ut. Det är som ett försäkringspremie av alternativet ju högre risken är desto högre är kostnaden för att köpa alternativet. Titta igen på exemplet ovan, om GE handlar på 34,80 och månad till utgångsdatum GE 30 köpoption handlas till 5, är optionens tidvärde 0,20 (5,00 - 4,80 0,20). Under tiden, med GE-handel på 34,80, har en GE 30-köpoptionshandel på 6,85 med nio månader till utgången ett tidvärde på 2,05. (6,85-4,80 2,05). Observera att det inneboende värdet är detsamma och all skillnad i priset på samma aktiekursalternativ är tidvärdet. Ett alternativt tidvärde är också starkt beroende av volatiliteten, eftersom marknaden förväntar sig att beståndet kommer att visas fram till utgången. För aktier där marknaden inte förväntar sig att beståndet ska röra sig mycket, kommer optionsvärdet att vara relativt lågt. Det motsatta gäller för mer flyktiga bestånd eller de med en hög beta. beror främst på osäkerheten om aktiekursen innan optionen löper ut. I tabellen nedan kan du se GE-exemplet som redan har diskuterats. Det visar GE: s handelspris, flera strejkpriser och inneboende och tidsvärden för samtals - och säljoptionerna. General Electric anses vara ett lager med låg volatilitet med en beta av 0,49 för detta exempel. Amazon Inc. (AMZN) är ett mycket mer flyktigt lager med en beta på 3,47 (se figur 2). Jämför GE 35-alternativet med nio månader till utgången med AMZN 40-valet med nio månader till utgången. GE har bara 0,20 för att flytta upp innan det är på pengarna, medan AMZN har 1,30 att flytta upp innan det är på pengarna. Tidvärdet för dessa alternativ är 3,70 för GE och 7,50 för AMZN, vilket indikerar ett betydande premie på AMZN-alternativet på grund av AMZN-aktiens flyktiga karaktär. Figur 2: Amazon (AMZN) Detta gör - ett alternativ säljar GE förväntas inte få en betydande premie eftersom köparna inte förväntar sig att aktiekursen ska röra sig avsevärt. Å andra sidan kan säljaren av ett AMZN-alternativ förvänta sig att få ett högre premie på grund av AMZN-aktiens flyktiga karaktär. I grund och botten, när marknaden tror att ett lager kommer att vara väldigt volatilt, stiger optionens tidsvärde. Å andra sidan, när marknaden tror att ett lager kommer att bli mindre volatilt, faller alternativets tidsvärde. Det är denna förväntning från marknaden av en lager framtida volatilitet som är nyckeln till priset på optioner. (Fortsätt läsa om detta ämne i ABC: n av alternativ volatilitet.) Effekten av volatilitet är oftast subjektiv och det är svårt att kvantifiera. Lyckligtvis finns det flera räknare som kan användas för att uppskatta volatiliteten. För att göra detta ännu mer intressant finns det också flera typer av volatilitet - med underförstådda och historiska som mest noterade. När investerare tittar på volatiliteten i det förflutna kallas det antingen historisk volatilitet eller statistisk volatilitet. Historisk volatilitet hjälper dig att bestämma den möjliga storleken på det underliggande lagerets framtida rörelser. Statistiskt sett kommer två tredjedelar av alla händelser av aktiekurs att hända inom plus eller minus en standardavvikelse för aktierna rör sig över en viss tidsperiod. Historisk volatilitet ser tillbaka i tid för att visa hur volatila marknaden har varit. This helps options investors to determine which exercise price is most appropriate to choose for the particular strategy they have in mind. (To read more about volatility, see Using Historical Volatility To Gauge Future Risk . and The Uses And Limits Of Volatility .) Implied volatility is what is implied by the current market prices and is used with the theoretical models. It helps to set the current price of an existing option and assists option players to assess the potential of an option trade. Implied volatility measures what option traders expect future volatility will be. As such, implied volatility is an indicator of the current sentiment of the market. This sentiment will be reflected in the price of the options helping options traders to assess the future volatility of the option and the stock based on current option prices. The Bottom Line A stock investor who is interested in using options to capture a potential move in a stock must understand how options are priced. Besides the underlying price of the stock, the key determinates of the price of an option are its intrinsic value - the amount by which the strike price of an option is in-the-money - and its time value. Time value is related to how much time an option has until it expires and the options volatility. Volatility is of particular interest to a stock trader wishing to use options to gain an added advantage. Historical volatility provides the investor a relative perspective of how volatility impacts options prices, while current option pricing provides the implied volatility that the market currently expects in the future. Knowing the current and expected volatility that is in the price of an option is essential for any investor that wants to take advantage of the movement of a stocks price. Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för vilket land som helst. Beta är ett mått på volatiliteten, eller systematisk risk, av en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En beställning att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service Rule) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto i samband med straff. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs are often issued by smaller, younger companies seeking the. Employee Stock Options: Valuation and Pricing Issues By John Summa . CTA, PhD, Founder of HedgeMyOptions and OptionsNerd Valuation of ESOs is a complex issue but can be simplified for practical understanding so that holders of ESOs can make informed choices about management of equity compensation. Värdering Eventuellt alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri räntesats, aktiekurs och aktiekurs. When an option grantee is awarded an ESO giving the right (when vested) to buy 1,000 shares of the company stock at a strike price of 50, for example, typically the grant date price of the stock is the same as the strike price. Looking at the table below, we have produced some valuations based on the well known and widely used Black-Scholes model for options pricing. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värdet från tidsvärdesförfall och endast volatilitetsförändringar. Först och främst när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Medan tidsfördröjningspraxis i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling), eller eftersom en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde Presenteras nedan med hjälp av en Black-Scholes-modell. (To learn more, read What Is Option Moneyness and How To Avoid Closing Options Below Instrinsic Value .) Assuming you hold your ESOs until expiration, the following table provides an accurate account of values for an ESO with a 50 exercise price with 10 years to expiration and if at the money (stock price equals strike price). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligtvis används, men som kan understatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen 23,080 (23,08 x 1,000 23,080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värdet (återigen med antagande att aktiekursen förblir densamma), som faller från 23.080 till 12.100. Detta är förlust av tidvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med ett lösenpris på 50 under olika antaganden om återstående tid och volatilitet. Figure 4 shows the same schedule of prices given time remaining until expiration, but here we add a higher assumed level of volatility - now 60, up from 30. The yellow plot represents the lower assumed volatility of 30, which shows reduced fair values at all time points. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Clearly, at any higher level of volatility, you are showing greater ESO value. For example, at three years remaining, instead of just 12,000 as in the previous case at 30 volatility, we have 21,000 in value at 60 volatility. So volatility assumptions can have a big impact on theoretical or fair value, and should be factored decisions about managing your ESOs. The table below shows the same data in table format for the 60 assumed levels of volatility. (Learn more about the calculation of options values in ESOs: Using the Black-Scholes Model .) Theoretical Value of ESO Across Time 60 Assumed Volatility
No comments:
Post a Comment